襄阳期货招聘11月5日 具爆发力六大牛股

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  鲁泰A:棉价下跌拖累收入和毛利率15Q2有望好转

  前3季度收入出现下降,净利增长5襄阳期货招聘%

  公司1-9月实现营业收入45.74亿元,同比下降1.40%,归属母公司净利润7.1亿元,同比增长5.03%,EPS0.74元。扣非净利同比增长7.58%,高于净利增速主要由于投资收益减少。

  鲁泰A9.37-0.64%

  14年1-9月销售费用率增加0.31PCT至2.89%,管理费用率增加1.3PCT至9.95%,财务费用率降0.58PCT至0.23%(主要由于汇兑收益增加)。Q3销售、管理和财务费用率分别为2.67%(+0.28PCT)、10.98%(+2.08PCT)、0.21%(-0.64PCT)。公司仍在积极推进鲁泰生产方式(LTPS),有望进一步实现费用控制。

  棉价下降影响价格及销量,行业处于淡季,Q3压力加大

  销量方面,14Q3色织布同比持平,环比下降10%(棉价处於下跌过程,客户不愿提前下单所致)。14Q3衬衫环比、同比均略降(行业淡季,外加工单减少)。

  价格方面,14Q3色织布同比略高,环比略降(棉价处於下降过程导致产品价格下降);14Q3衬衫同比、环比略升。

  14Q3单季收入降7.5%、净利降12.6%。13Q1-14Q2收入分别增长13.7%、4.8%、12.8%、8.6%、1.5%、2.0%,净利分别增长71.3%、19.8%、69.3%、37.3%、9.8%、14.1%。14Q3单季收入、净利同比均首次出现下降,在Q3色织布和衬衫销量及价格同比均未下降的情况下收入下降,主要因棉花收入下降影响(受棉价下降拖累)。

  从趋势上看,由于棉价处於下降过程,导致产品价格环比下跌,同时客户不愿提前下单导致销量受到影响(接单仍在2个月左右,产量没变,但交期变长,出现延期交货现象),行业处于淡季。

  棉价下跌过程毛利率受损,Q3毛利率下降,Q4继续承压

  14年1-9月毛利率同比增1.71PCT至31.04%,13Q1-14Q3毛利率分别为26.99%(+2.8PCT)、30.19%(+1.1PCT)、30.71%(+4.0PCT)、34.56%(+7.5PCT)、30.53%(+3.5PCT)、32.14%(+1.9PCT)、30.37%(-0.3PCT)。

  上半年毛利率上行一方面受益于国际棉价3月之前仍维持高位,在1季度已接完的Q2订单价格提升,另一方面受益于公司14Q1还有部分低价棉原料影响。

  Q3单季毛利率同比、环比均出现下降,符合我们在中报点评中的“由于Q3棉价下降导致产品价格开始出现下降,预计3季度毛利率难以维持Q2水平”的判断。Q3订单在2季度承接,2季度国际和国内长绒棉价格均下降,在棉价持续下跌的过程中,虽然产品价格低于棉价降幅,但根据棉花现价确定的订单价格总是低于保证生产的储备棉,导致毛利率受损。

  Q4的订单在3季度承接,Q3国际棉价和国内长绒棉价格继续维持下行趋势,公司毛利率继续承压,环比将继续下降。

  长绒棉价格相较去年同期高位下降25%,环比下降5%

  国内外棉价2季度均下跌:国内棉花直襄阳期货招聘补襄阳期货招聘政策推出之后,棉价大幅下跌,目前328级棉价格为14778元/吨,较年初下降24%。国际CotlookA指数自14年3月达到98美分/磅最高价后一路下跌,目前价格为70美分/磅,较3月末下跌了28.6%。目前国内外棉价差为797元/吨,较年初下降了80.12%。

  直补政策影响的主要是细绒棉,鲁泰用棉以长绒棉为主、细绒棉仅占20%,直补对公司直接影响有限,但细绒棉价格下跌也会对长绒棉走势构成间接影响。长绒棉价格走势主要取决于自身的供需变化,受国内外长绒棉种植面积上涨影响,自1月以来国内价格开始走低,目前长绒棉价格为2.7万,仍较年初低位仍高出13%,但由于去年Q3在面积减少的背景下长绒棉价格走高,同比下降25%,环比下降5%。

  海外扩产逐步推进 鲁泰优纤接单顺利

  色织布项目二期剩余1000万米已在14年4月底投产。10万纱锭项目将于第4季度陆续投产,明年1季度将全部投产。海外扩产方面,2013年12月,公司投资800万美元在柬埔寨设厂,产能为年加工衬衫300万件;今年3月又追加1200万美元将产能提高到600万件;柬埔寨项目一期300万件衬衣已于8月底投入试生产,并开始陆续接单,二期300万件衬衣将于明年3-4季度投产。今年7月,进一步在缅甸投资1000万美元设厂,产能为年加工衬衫300万件,将于今年末投入建设,预计明年末投产。总的来看,公司15年新增产能不多。

  14年5月,公司公告对外投资北京鲁泰优纤电商公司,出资900万元、占比90%。目前推出“君奕”高级定制品牌,采用线上预约,线下量体的方式,为客户提供体验店量体或量体师上门服务,同时专业量体师可在每个定制环节给予专业建议。“鲁泰优纤”目前在进行平台建设、市场调研、版型确定、人员培训等工作,微信客户端已于9月1日正式上线,并开始接受客户订单,目前日均接单量60-70件,预计12月PC端线上平台将建成。估计鲁泰线上订制定位在倍率2-3倍,具备性价比优势。

  限制性股票激励计划第三个解锁期解锁

  公司于2011年8月实施限制性股票激励计划,授予344名高管和核心技术人员1409万股,期间由于离职或者退休,回购注销了一部分股票。公司于9月5日公告限制性股票激励计划第三个解锁期解锁,411.9万股限制性股票于2014年9月10日上市流通,占公司股本总0.43%。

  公司的限制性股票激励计划的第三个解锁期有较为严格的业绩指标,包括:1)净资产收益率不低于同行业上市公司的2倍;净利润较2010年增长率不低于35%;经营性现金流净额不小于当期净利润。公司2013年净资产收益率16.64%,是同行业上市公司2013年平均净资产收益3.22%的5.17倍;2013年净利润比2010年的增长率为39.27%,高于35%的指标;2013年度经营性现金流量净额为14.5亿元,高于2013年度净利润10亿元。

  15Q2经营压力有望好转,将受益新疆出疆棉纱棉布补贴提高

  鲁泰在新疆投资11年,拥有长绒棉基地15万亩、3个棉花加工厂;纺纱产能12.8万吨(其中6.3万吨为2013年增加);高支纱线产能5000吨。鲁泰持有新疆鲁泰59.92%股权,新疆鲁泰2013年销售收入6.9亿,净利润8307万,可影响上市公司合并报表的10%左右。今年以来,新疆持续推出大力扶持纺织服装产业的利好政策,粗略估算,以往每年享受新疆的电价、运费补贴、税收等成本有望下降2500万元左右。日前华孚色纺(002042,股吧)已公告新疆对出疆棉纱棉布运费补贴提升,我们估计,新疆鲁泰每月有100-200吨的棉纱布出疆,将受益于南疆棉每吨补贴提升300元的政策、贡献营业外收入。

  我们判断,14Q4-15Q1棉价仍将处于下跌趋势,行业仍将是淡季,销量受到客户下单谨慎影响,产品价格也将下降,同时棉价下跌过程导致毛利率受损。预计随着15Q2棉价逐步企稳,行业将逐步好转。

  14年全年来看,母公司受销量及价格影响,收入端预计将出现下降,但考虑合并报表,预计全年有望持平,下调14-16年EPS至1.1、1.22、1.41元。虽然目前处於淡季,但考虑公司仍处于估值底部、海外布局持续推进使得公司进入新一轮扩张周期、新疆产业扶持政策构成利好,维持“买入”评级。

  奥普光电业绩平稳增长 军民两用市场增长空间大

  前三季度营收大幅增长,净利润微增长。公司前三季度营业收入为2.58亿元,较上年同期增长46.40%;归属于母公司所有者的净利润为4,008万元,较上年同期增长2.55%;基本每股收益为0.33元,与上年同期持平。

  子公司收入并表,推动营业收入的大幅增长和毛利率的提高。前三季度营业收入2.58亿元,较上年同期增长46.40%;毛利润率为46.36%,较去年同期的45.09%提高1.27个百分点。营业收入的增长主要是增加了子公司长春禹衡光学有限公司前三季度的收入所致,毛利率的提高主要受益于禹衡光学光栅产品的高毛利率,以及公司光电测控仪器毛利率的改善。

  净利润未能实现大幅增长,主要原因是三项费用和营业税金及附加的增长。并表后,前三季度三项费用大幅提高,较上年同期增长85.57%,其中管理费用、销售费用和财务费用分别增长68.82%、191.71%和17.13%。此外,营业税金及附加增长41.87%。

  公司产品在军民两用市场空间大,公司有望受益于中科院的全面深化改革。公司是国内光电测控龙头,市场份额达40%。公司的光电测控仪器、光栅传感类产品和光电子器件等高端产品是国内军民两用市场的稀缺产品。今年8月19日,中科院启动改革计划。公司控股股东长春光机所是中科院规模最大的研究所之一,有望成为中科院改革试点的排头兵,公司将受益于中科院的深化改革。

  盈利预测。预计公司2014-2016年的EPS分别为0.86元、1.00元、1.13元,当前股价对应动态PE分别为63倍、54倍、48倍。考虑到公司产品的稀缺性和未来的成长性,首次覆盖给予“增持”评级。

  风险提示:新产品开发不及预期;中科院改革进度低于预期。(东北证券(000686,股吧)潘喜峰,李学来)

  青岛海尔产品结构持续升级,盈利能力稳步攀升

  业绩增长良好:前三季度,公司实现营业收入704.87亿元,同比增长5.75%;实现归属上市公司股东的净利润42.16亿元,同比增长21.83%;其中非经常性损益5.91亿元,扣非后的归属上市公司股东的净利润同比增长17.62%。

  前三季度,公司投资净收益10.44亿元,同比大幅增长125.21%,主要是前三季度公司转让了章丘电机和特种电冰柜等子公司的股权及剩余股权所致,分别于4月29日和7月15日,完成转让事宜。产品盈利能力稳步回升:前三季度销售毛利率25.58%,同比增加0.38个百分点;其中,第三季度销售毛利率26.74%,同比增加0.74个百分点。公司产品综合盈利能力持续稳步攀升,主要受到了其产品结构的升级优化;上半年,公司推出了卡萨帝朗度冰箱、海尔博观智慧窗冰箱、卡萨帝云裳洗衣机、免清洗洗衣机、帝樽空调、天樽空调等明星产品,加速产品结构升级。我们认为,公司凭借其产品创新实力以及软硬结合的综合优势,产品结构优化升级趋势未来仍将持续,综合盈利能力仍将持续稳步上升。

  费用率控制得当,未来走势平稳:前三季度,销售期间费用率17.56%,同比减少0.1个百分点。其中销售费用率为11.64%,同比增加0.5个百分点,同类企业相比控制较为合理;管理费用率6.12%,同比减少0.4个百分点,管控效率相对较好。

  盈利预测及投资建议:我们预测14/15/16年EPS分别为1.70/2.02/2.37元,对应PE分别为9.69/8.15/6.96倍。我们认为,公司产品研发及创新实力优势显着,创新产品推出步伐加快,产品结构优化升级明显提速,综合盈利能力持续稳步提升;同时,公司以U+为核心的U-HOME业务持续推进,强化公司软硬结合的综合优势,我们坚持看好公司未来前景,维持“买入”评级。

  风险提示:终端市场需求低迷,原材料大幅涨价等。(东北证券吴娜)

  格力电器业绩符合预期,再次彰显竞争实力

  业绩符合预期:前三季度,公司实现营收984.1亿元,同比增长12.07%;实现归属上市公司股东的净利润98.28亿元,同比增长29.67%。今年以来,空调市场表现低迷,作为行业龙头,公司依然保持较好的营收和利润增长,再次彰显竞争实力。

  盈利能力上升至历史高点:前三季度,公司销售毛利率达到35.53%,同比提升5.92个百分点,净利润率达到10.07%,同比提升1.37个百分点,均创历史同期新高。其中第三季度销售毛利率为38.86%,同比提升6.22个百分点,销售净利润10.19%,同比回落0.1个百分点。整体来看,今年前三季度,公司产品综合盈利能力上升明显,综合毛利率高于同类上市公司10个点左右,竞争实力极其显着。

  销售力度加大,费用率上升,管理费用持续控制在较低水平:前三季度销售期间费用率为23.37%,同比增加2.71个百分点;其中,受加大市场销售力度影响,公司前三季度销售费用率为20.15%,同比增加3.45个百分点;管理费用控制较好,管理费用率为3.74%,同比减少0.15个百分点,在同类上市公司中,持续保持在最低位。

  盈利预测和投资建议:我们维持对公司未来几年盈利预期,预测14/15年EPS分别4.23/4.84元,当前股价对应动态PE分别为6.4/5.6倍,维持“买入”评级。

  风险提示:终端需求持续低迷,原材料大幅涨价等。(东北证券吴娜)

  青松建化景气低迷、成本上升使得公司业绩亏损

  公司披露三季报:报告期内公司完成营业收入21.67亿元,同比增长12.37%;实现营业利润-3.95亿元,同比下降919.68%;归属母公司净利润-2.14亿元,同比增长下降907.06%,其中单季度营业收入同比增11.62%,归属母公司净利润同比下降374.70%。

  景气度持续低迷、成本上升使得公司业绩亏损

  公司3季度单季度归属净利润同比下降374.70%(1季度同比增25.59%,2季度同比降121.95%),业绩下滑趋势明显,主要是由于成本上升以及期间费用的大幅上涨。首先,尽管3季度公司销量增长带动营业收入同比增11.6%,但营业成本同比大幅增22.89%,使得公司盈利能力恶化,毛利率由去年同期的12.9%下降至4.2%,大幅下降8.7个百分点,环比第二季度上涨0.1个百分点。期间费用方面,公司财务费用率上涨4.1个百分点至7.6%,期间费用率则上涨3.9个百分点至16.6%,期间费用率的上升扩大了亏损面,使得净利率由去年同期的2.6%大幅下滑至-6.3%。值得注意的是,公司目前在建产线均为7500t/d规模,有利于发挥规模优势摊销成本和费用,对未来盈利能力提升有一定的积极作用。

  新疆地区需求疲弱,水泥价格低位运行

  新疆地区需求疲弱,今年以来呈现高位回落一直维持负增长,1-9月新疆地区水泥产量累计增速同比下滑9.85%,增速与去年同期相比大幅下降29.55个百分点。需求疲弱叠加区域内新增产能投产放量,使得新疆地区水泥价格维持在近年来的历史低位,仅为320元/吨。

  短期来看,10月是传统的水泥需求旺季,但是新疆地区水泥需求没有明显改善,依旧呈现疲弱态势,不足以支撑价格上行,水泥价格短期将依旧维持低位。中长期来看,受丝绸之路经济带等西部大开发的利好政策催动,新疆地区城镇化率将获得较大提升,基建将迎来投资高峰期,由此推动疆内水泥量价同步提升。

  投资评级:维持“持有”评级

  中长期来看,丝绸之路经济带以及西部大开发政策的逐步落地,新疆水泥市场仍有较大增长空间,而公司作为兵团旗下企业,是兵团水泥资产的整合平台,而海螺水泥(600585,股吧)的管理输入将提升公司的竞争力;短期来看,今年新疆需求意外下滑,同时叠加区域供给市场,新疆水泥价格持续低迷,公司盈利也进一步恶化,不过我们认为目前区域市场已处于底部,明年新疆市场存在改善预期;我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.01、0.21、0.43,维持“持有”评级。

  风险提示:

  新疆区域需求持续下滑,新投产能超预期,原材料价格大幅上涨。(广发证券(000776,股吧)邹戈,谢璐)